外媒：生物技术股狂热引发泡沫担忧

来源：腾讯财经   发布者：张荐辕   日期：2015-03-30  

华尔街日报周三文章指出，纳斯达克市场存在泡沫的担忧再次出现，不过这一次公认最大的危险并不是来自科技股。 有投资者认为，新的泡沫可能埋藏在生物技术股里，这一行业在纳斯达克综合指数2000年创下5048.62点的纪录高位时还远没有现在这样繁荣。 纳斯达克生物技术指数相比2012年的时候已经上涨约240%。相比之下，纳斯达克100科技指数同期涨幅仅仅是82%，而这个指数内包括了在纳斯达克证券交易所挂牌交易的最大一批科技企业。 生物技术企业巨头们的市值在飙升：吉利德科学（Gilead Sciences Inc.）目前的市值是1520亿美元，安进公司（Amgen Inc.）的估值也有1270亿美元，过去一年的涨幅都超过40%。市值1080亿美元的百健艾迪（Biogen）过去一年涨幅是47%，新基医药（Celgene Corp.）在同期市值增长75%，达到990亿美元。 BMO私人银行的首席投资官杰克-阿布林（Jack Ablin）说，“如果说现在的市场有哪里让我想起了之前的科技爆炸年份，那就是生物技术板块了。这已经是一个极度扩张的领域。” 行业研究企业比利伊合伙公司的报告指出，开发生物技术药物的公司通常是会成为规模更大制药公司收购目标的创业型企业，以市值计算的话它们在纳斯达克综合指数中仅有13%的占比，但是在指数过去一年的涨幅中做出了27%的贡献。生物技术企业通常使用活体细胞来开发新药，而不是常规的化学制剂方式。 纳斯达克生物技术股过去六个月有27.4%的涨幅，2015年以来的涨幅是17%。与之相比，纳斯达克100科技板块指数过去六个月的涨幅是7.3%，2015年以来的涨幅仅有1.4%。 在生物技术股飙升的背后是高速的盈利增长，更多的来自联邦食品和药物管理局的新药批准，以及投资者们对于大量新生物药物和潜在疗法的狂热。 不过，生物技术股也时常被视作投资者的豪赌：高风险高回报的组合在药物临床试验失败或者资金中断的情况下往往就是瞬间崩溃。生物技术股在过去已经多次溃败，令人印象深刻的包括1990年，1993年和2000年的大跌。 切维厄特价值管理公司的投资组合管理人达伦-波洛克（Darren Pollock）说，“对我们来说，生物技术公司的股票已经主动进入了泡沫领域。我们认为投资者把生物技术行业的成功率想象得太高了。” 考察这一行业近期的成功故事，有人认为对生物技术股的狂热其实是低利率鼓励投资者冒太高风险的一个最近期迹象。 如果经济增长放缓，或者是利率开始提升，投资者们可能会变得更加保守而选择远离这些公司，毕竟它们所提供的利润回报还是很少。 生物技术企业在过去几年的上市热潮也引起了市场参与者对这类公司的担忧，卖方经常是利用狂热情绪来获利离场，而最终接盘的通常是一般散户。这也是为什么某些投资者会选择远离。 Research Affiliates所开发的策略在全球范围管理着约170亿美元资产，公司创始人兼主席罗伯-阿诺特（Rob Arnott）说，“这些公司中的一些其实很有吸引力，但是找到它们中还算便宜的那些，避开已经太昂贵的那些，实在是太难了。认定它们中的大多数都配不上现在的市盈率其实是很安全的判断。” 纳斯达克证券交易所的生物技术股目前有接近50倍的市盈率，相比之下整体指数的市盈率只有27.5倍。纳斯达克生物技术股的前瞻市盈率是31.5倍，同样远高于整体市场的21倍指标。 和亚马逊以及eBay等互联网公司在2000年时候高不可攀的股价类似，很多人担心现在的生物技术股价格也太高了。新基医药目前的市盈率是51.5倍，百健艾迪，安进和吉利德科学分别是36.6倍，24.8倍和13.8倍。 公平地来说，即使是这些估值很高的生物技术公司，程度上也无法和2000年时候的互联网企业相提并论——以某些标准来衡量的话，当时的纳斯达克指数有远高于100倍的市盈率。 生物技术企业通常专注于癌症治疗药物，这也是众所周知的高风险方向。过去十年中最风光的这类公司之一是Dendreon，它所开发的一种前列腺癌药物让市场为之疯狂。名为Provenge的药物在2010年4月获得联邦食品和药物管理局的上市许可，被认为开启了激发人类免疫系统来对抗癌症的新时代。 Dendreon股价在2010年达到55美元的峰值，公司当时的估值是75亿美元。但是就在2014年11月，Dendreon因为沉重的债务负担和疲弱的药物销售收入而宣布破产。 看好生物技术行业的投资者认为，传统的泡沫迹象还不是很明显。比如2000年的情况是，在很多公司距离药物临床试验还有几年时间的时候，整个板块的价格已经在飙升。而现在，受市场欢迎的生物技术股通常是那些已经有药物在等待监管批准的公司。 与此同时，大制药公司坐拥大量现金等待进行收购。虽然遭遇各方批评，肿瘤和其他疾病治疗药物的价格还是在继续上涨。有专家指出，癌症和其他不治之症治疗手段的突破性进展可能已经非常接近。 管理着1.7亿美元资产的达芙纳资本管理公司是一家总部位于洛杉矶，专注于生物技术和医疗设备行业的对冲基金，公司主管奈森-菲斯塞尔博士（Dr. Nathan Fischel）说，“你需要具有一定程度的乐观，才能觉得这些估值是合理的，不过总体而言，市场的情绪还算合理。” 奈森-菲斯塞尔博士补充说，“市场的某些地方存在有泡沫，但是作为一名医生，我觉得自己就像是进了玩具店的孩子。太多让人兴奋的地方了，投资者们确实有很好的理由对生物技术公司感到激动。”

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